鼎一投资郑华玲：不良资产投资要构筑差异化能力来源：《财经》杂志让交易对手认为你是一个值得尊敬的合作方，让竞争对手觉得你可以和他进行差异化的协同，而不是同质化的竞争文/林路梅家清随着中国经济结构调整和产业转型升级的持续深入，不良资产的供给将长期保持充沛，PE基金作为一股市场化的力量，正在以自己的方式进入和影响着不良资产管理这个规模逾万亿的市场。“对专业的投资团队来说，大部分不良资产的风险已经充分暴露，再掉到坑里的概率不大。”鼎一投资董事长郑华玲女士在接受专访时表示。郑女士思维活跃、逻辑清晰，光看外表，你很难想象80后的她，带领的鼎一投资已经是私募界不良资产投资领域的NO.1了。“我们是一个年轻的团队。这也是我们在风口上能够快速响应、快速发展的一个重要原因。”郑华玲女士坦言。鼎一投资是国内领先的专注于不良资产收购、处置与运营的资产管理平台，目前管理着两期人民币基金和一期美元基金，管理规模超过60亿元人民币。鼎一投资管理的人民币基金是目前国内规模最大的不良资产投资基金之一，也是国内该领域最早获得保险公司、大学基金会、国有投资平台等专业机构投资者投资的私募基金。不良资产投资基金缘起于20世纪80年代美国的杠杆收购浪潮，因其专注于困境资产和困境企业的重组，最大的爱好是化腐朽为神奇，所以市场形象地称之为“秃鹫基金”。作为海外最大的“秃鹫基金”之一，阿波罗资产管理公司（ApolloGlobalManagement）管理的资产规模已接近亿美元。同为行业巨头的橡树资本管理公司（OaktreeCapitalManagement）管理的资产规模亦已超过亿美元。“在海外，有大量PE基金热衷于不良资产领域的投资机会，但国内PE基金在不良资产领域的投资才刚刚开始”。郑华玲女士说。鼎一投资最主要的优势在于突破了传统不良资产投资依靠低买高卖进行差价套利的模式，将目光聚焦于不良资产领域内困境资产和困境企业的价值发现、修复和提升，探索了一条存量盘活和价值塑造的发展模式。“我们的创始团队曾在国内知名的PE机构工作多年，熟知PE基金融投管退的流程体系和规范化的管理机制，同时也踏准了本轮不良资产的投资周期，所以成立之初，我们就获得了国内最优秀的一批机构投资者的支持，带着融资、管理和投资理念等诸多优势，来到了这个尚未实现充分竞争的投资领域。”郑华玲女士说。在郑女士看来，PE机构涉足不良资产管理领域首先一定要找准自身的定位。“既然我们是从市场上自发生长出来的机构，那么就一定要坚持市场化的特性，保持机制的灵活、人员的专业和管理的高效，让交易对手认为你是一个值得尊敬的合作方，让竞争对手觉得你可以和他进行差异化的协同，而不是同质化的竞争。”今天鼎一的模式选择和策略组合不但借鉴了海外机构的成熟经验，更吸收了国内不良资产投资的特殊性。管理着大量机构化、规模化的资金，也使得鼎一在投资项目的选择上不是要去冒最大的风险以获取最高的利润，而是将

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