“我不相信市场能够准确反应真相，这只是有效市场的假设，市场准确并且高效反应的是每个交易者对于真相的个人理解而已。”---霍华德·马克斯橡树资本(OaktreeCapital)联合创始人

商品投资领域，为什么许多专家级人物，在趋势判断中会输呢？

绝无吐槽之意，谁还没输过呢？哪怕世界级大师们也都是在打脸中成长（皮厚）的。专家分许多种，各是各的活（死）法，但至少有两种，操盘的，和不操盘的。其中不操盘的永远正确、无可非议，就讲讲课写写文章好了。本文戏说下操盘的。

你没看到当前的主驱动

年9月初，笔者听到某公司传来内部会议精神，要求业务员所有商品不惜成本清仓。虽然仍是天天听着次贷危机的新闻、看着霉帝的笑话，但仍是和小伙伴们坚持着排库存、算利润这些常规动作。然后就没有然后了，10月海啸如期而至。太执着于基本面，会在趋势推搡中完败给时代。而笔者曾经以为，自己是某个领域的专家。

所以会有技术流认为，你懂太多，反而会一叶障目，见只树木不见森林。其实，技术流又何尝不是如此呢，他们所执着的突破难道不经常在孤独站岗吗？无论是什么操作体系，都需要随时提醒自己，商品的定价因素是多维的。

比如近年的驱动，从供给侧改革，到中美贸易战，到新冠疫情，到英国脱欧，到碳中和，再到当下的俄乌冲突，节奏切换很快，边界超越认知。

好吧，你都（事后）分析到了，即使你说预料到原油会飙到14年新高，但明天会发生什么你会知道吗？

你还想逆势挣点小钱

上述那些不重要，认知以外的钱本来就难挣。在资金的惶惶不安中，商品多半是重驱动轻边界的，会是经验主义的坟场。这种暴涨或暴跌，许多人吃不满或是吃不到，甚至成为反指，就是因为他们有着根据库存、利润、结构来判断行情的经验。结果有可能讲对了小道理，输了大局。

可悲的是，因为战机的稍纵即逝，发现时已经溜坡很远，甚至让你觉得过分了，不合理了，反而你可能作出逆势的举动。然后，刀尖添血，被人手起刀落。你突然发现，你本来是想做多（空）的，啥时你反过来了。

所以，我们在见证历史的同时，别受历史的车轮碾到了，少碾几回也成。毕竟见证不要花钱，做个专家不要花钱，下单了就可能要花钱了。

你的认知还差点意思

不说外在强驱动，即使是基本面逻辑也有些章程。

“买预期卖事实”是无人不晓的规则。经常有人抱怨，在商品期货交易中，你选择交易预期，资金可能会交易现实；你选择交易现实，资金又跳到了梦想的第四维。抱怨市场错了？肯定是你自己错了。肯定有一个关键因素，被你忽略或选择性忽略了。

这个事用图来养下眼，更能说明问题。比如，将耳朵贴在地面上，会听到远处的马蹄声，站着听到已经到眼前了吧。你没听到，人家正好趴地上听到了。再比如，草原上秃鹫的出现，预示着附近的死亡和病笃，有人看见了秃鹫在旋转。你没看到。

再说格局吧，再大的烙饼也大不过烙它的锅，人家的锅比你大，那张饼大一点也不奇怪。

你未察觉危险如影随行

比如这次青山控股在LME镍上被逼仓，伦敦金属交易所镍期货价格暴力拉升，其后交易所虽然宣布暂停交易，取消了英国时间3月8日零点之后的交易，但伦镍期货的价格仍处于历史高位。青山真的能赢吗？还不好说。

有认为，青山纵横期货市场多年，战无不胜，难免骄横，孰料棋差一着，陷入逼仓危机，确实也有需要反省之处。无论青山的对手盘是哪路大神，借势汹汹而来，正是一种从天而降的掌法。其实，青山镍事件已经不是我国企业第一次被外国资本逼空，前些年爆发的大豆危机、中石油期货事件一次次给我们敲响了警钟。

即使是有实力的专家，在逆势中扭转乾坤也是困难的。还是留得青山在吧。

你没意识到游戏结束了

逼仓事件说明，在交易流通库存、虚实比、标品逻辑下的正反馈或负反馈，都会形成短期却巨大的冲击。

反观之，这个时候就需要判断趋势的持续性，以防严重脱离常识，在山顶或谷底站岗。

一般而言，逻辑是货多就是过剩，就有跌价的需求；货紧，就会诱发抢购，就打开了上涨的空间。这没有问题。问题在一个逻辑交易久了，可能会过度违背常识。上涨过程中，市场抢购是击鼓，利润奔跑是传花，真要销售就会雪崩。反之，市场下跌时，也会出现非理性的跌超。

所谓逆向投资的关键在于对价值的确定，顺势投资的关键在于对泡沫的确定。泡沫极致，吹弹可破之际，就是雪崩来临之时。“雪崩之时，没有一片雪花是无辜的，雪崩的时候每一片雪花都在勇闯天涯！”

难忘今宵已经响起旋律，李谷一奶奶拿着话筒出来了，你却刚刚打开电视。

你是产业专家就做做套利好了

那明天会发生什么呢？比如就说这个俄乌冲突？

平息：回到过去，商品各回各家；

胶着：白天打脸晚上打屁屁；

升级：##

其实做个专家真不容易。不是为吐槽专家，只是专家犯错更容易被大众发现而已。但如果你是产业专家，你通过潜心研究产业链，会更能认清期现、远近结构及品种间的强弱。通过产业结构、品种结构、月间结构、期现结构的梳理，去买个强的，抛个弱的，期现、跨期、跨品种、跨市场，只要跨得不太野，都属低风险的投资策略。套利挣的钱不香吗？虽然钱少，但确定性高。

专家们经常遇到新问题，输给新锐；新锐历久弥新，又成了专家。

或说，专家因为天资聪慧成为专家，又因为受到市场锤炼，也许就是大师了。（文末拍下专家马屁）

永远敬畏市场，永远不忘初心。

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